丁磊的贵人，黄峥的人生导师，vivo、oppo的联合创始人，段永平靠什么成为“中国巴菲特”？
2021-12-13
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段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者，步步高创始人，vivo和oppo联合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师，他同时也是著名投资人，早期投资网易获100倍以上回报，目前重仓茅台、苹果等优质公司。
不管是作为管理者，还是作为投资人，段永平都是非常成功的，最近，段永平接连出手今年以来跌跌不休的中概股，放出了驰援中概股的信号。这位曾经在中国互联网搅弄风云的前辈，又一次回到了人们的视野中。今天，卓越民商带大家一起了解一下段永平的成功投资案例和他的投资逻辑。
独立投资者Mr. Duan的成功案例
卓越民商企业家领导力提升工程
美国投资界叫他“Mr.Duan”，，他自称是一个“独立投资者”。
从1989年到2000年，段永平始终埋首于实业，相继打造出小霸王和步步高两个品牌，对股票市场从来没有碰过。
2001年，因为家庭原因段永平移居美国，“那个时候我就想，我将来要在这里生活的话，我来这里干什么？我也不能整天在家里呆着”。于是段永平想到了投资。
他看到一本巴菲特谈投资的书，里面说，“买一家公司的股票就等于在买这家公司，买它的一部分或者全部”，“投资你看得懂的、被市场低估的公司”，懂了。他觉得这就是在讲他当年为什么会自掏腰包投资步步高的道理，仅仅因为他相信这将成为一家不错的公司——步步高创立时，他个人在里面占了70％多的股份。“我投资任何一家企业应该跟我当年投步步高是一样的，不同的是从前做步步高投资的同时我自己也在做经营。”
千禧年，在互联网股灾中，段永平已在琢磨着能否在互联网泡沫破灭后的“废墟”里淘金。因为他相信互联网本身并不是泡沫，“这个东西我们天天在用，怎么会是泡沫呢？”当时，年亏损2.3亿人民币的网易，股价一度跌至80美分。2001年9月，网易丁磊接近穷途陌路，面对随时被摘牌的危机，专业投资者们纷纷抛售其股票，丁磊想卖掉公司，但无人接盘，只能硬着头皮继续干。
转型中，丁磊决定转型做游戏，但资金是一个大缺口，所以找到了当初以“小霸王游戏机”起家的段永平救急。
据段永平回忆，他当时看好网易做游戏的前景，并且认为网易股票被严重低估。因此，大量吃进网易股票，第一次投入200万美元，后来又陆续建仓，在短短不到两年的时间里，段永平在网易身上获利2亿美元。
段永平坦承，除了网易，包括UHAL在内的其他好几支赚钱的股票都是朋友推荐给他的。但这并不意味着段永平自己没去做功课。“就跟卖产品一样，做投资也要走访市场。”除了请会计师与律师来分析公司报告，他自己还特意打电话以及跑到UHAL的店里去打听与感受这家公司的业务与服务。段的结论是，这家公司价值被市场严重低估。尽管处在财务困境中，但是UHAL的核心业务仍然清晰，在市场上有稳定的竞争力并且现金流持续充足，只要它断臂求生，退出高风险的风险投资领域，同时出售部分商业地产，它的财务数字马上能够得到改善。
事态的发展给足了段永平面子。2004年年初，UHAL解除破产保护，其后股价一路上扬，2006年一度冲升过百元关口，到2007年则稳定在80多美元以上。
对于苹果，段永平是这样说的：
“苹果最厉害的就是在苹果的企业文化下建立的生态系统，这是个非常强大的商业模式，非常难以撼动。”
买茅台是段永平另一个成功的投资案例。
在段永平看来，苹果属于要变的公司，茅台属于不变的公司。
他喜欢苹果，也喜欢茅台，因为他们的生意模式都很好。
老干妈换辣椒的时候，他说：“买茅台的时候想清楚了的非常重要的一点：这类事情在国营的茅台发生的概率比在私营企业要低很多，因为大概没有人敢动茅台53度飞天的工艺。”
强调企业文化的段永平认为，茅台在季克良年代形成的产品文化很强大，后继者是不敢改的。
他说：“如果茅台的企业文化不够好的话，茅台走不到今天的。这不等于说茅台没一点问题。企业文化不好的公司，好的商业模式早晚是维持不了的。”
今年8月，腾讯股价下跌的时候，段永平多次在公开平台上表示买了腾讯，再跌再多买些。
段永平曾说，自己投腾讯没有找任何一个内部高管聊，虽然他也认识腾讯的高管。
他说：“我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司、价钱也不错时，我就会有兴趣。”
而对于腾讯，他的分析是，简单讲，腾讯就是通过建立了的社交媒体，将流量货币化了。感觉10年后腾讯应该依然强大，但50年就不好说了。
当然，段永平也坦言，自己对腾讯的理解度远不如苹果，所以投的比例也小很多。
但他投腾讯的前提，是他确实看清了这家公司的未来十年。
成就“中国巴菲特”的投资逻辑
卓越民商企业家领导力提升工程
段永平认为投资和自己经营企业并没有很大的区别，不同点在于是你自己在经营还是你认同的人在经营。
段永平称自己讨厌一种人，他们把自己称为“企业家”，实际上真正想做的却是创建一家企业，然后把它卖掉或上市，他们就可以变现，一走了之。
知道买股票就是买公司但不知道什么是好公司也是没有用的。
好的商业模式加好的企业文化一般是好公司的特征。没有未来现金流的公司不可能是伟大的公司。
如果一个生意要依靠一位超级明星才能产生好成效，那这个生意本身不会被认为是好生意。一家在你们地区首席脑外科医生领导下的医疗合伙公司，可能有着令人高兴的、可观的、不断增长的利润，但这对于它的将来并不意味着任何东西。随着外科医生的离去，合伙公司的“壁垒”也一起消失。然而，你却可以肯定梅奥诊所（Mayo Clinic）（美国最好的医院之一）的成功将会一直持续下去，虽然你根本不知道它的 CEO 叫什么名字。
生意模式越好，投资的确定性越高或者叫风险越低；
好的生意模式就是能长期产生很多净现金流的模式。
简单讲商业模式好的意思就是企业能够持续赚很多钱。
好的生意模式建立在强大的企业文化上。
所谓好的企业文化是能管到制度管不过来的东西。
今年，中概股几乎跌了一整年。拼多多、阿里、百度、B站等在美上市的互联网公司，均受到了不同程度的挫伤。
一片惨绿的背后，市场弥漫着恐慌情绪，机构纷纷出逃，国内的这些曾经风光无限的互联网上市公司在二级市场上集体跌落。
于是，段永平出手了。最近，这个早已隐退江湖多年的男人，在雪球高调为中概股站台助威，并拿出真金白银入手腾讯、拼多多和新东方等一众国内互联网企业。
现在，在中概股市值狂泻的当口，段永平再度站在中概股的背后。我们相信，这一次不论是拼多多还是新东方，段永平的跟进，都绝非是因为这两家公司是其选中的“宠儿”，而是基于他对“具备长期价值的公司”的判断。
在段永平身上，我们可以看到十分朴素而又实用的投资之道：投资自己能看懂的、聚焦、长期复利等，如果想要投资成功，需要从一些成功的投资者身上多学习，华尔街没有新鲜事，投资市场有许多相通之处，找到其中的关键，才能让自己未来的投资之路越走越宽，就像在长长的雪坡上滚雪球！
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END
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